Passaggio dal Libor al Saron: incertezza sul mercato ipotecario svizzero

La sostituzione del Libor si profilava fin dal 2011
Dopo che nel 2011 è stata scoperta la manipolazione dell’Euribor, nel 2012 è sorto il sospetto che oltre 20 grandi banche di tutto il mondo avessero deliberatamente manipolato anche il Libor per anni. Il Libor offriva un grande potenziale di manipolazione a causa della sua derivazione: le grandi banche riportano i tassi di interesse medi per i quali possono prendere in prestito denaro da altri istituti. Le banche non devono fornire alcuna garanzia e i tassi di interesse più bassi e più alti non sono inclusi nel calcolo. A seguito dello scandalo della manipolazione, il Saron (Swiss Average Rate Overnight) ha assunto un’importanza sempre maggiore. Questo perché, a differenza del Libor, il Saron viene calcolato sulla base di transazioni effettive (transazioni repo) che sono supportate da garanzie. Poiché il Libor sarà calcolato solo fino alla fine del 2021 e il Saron è stato fissato come tasso d’interesse chiave per l’area valutaria svizzera, molti fornitori stanno passando al Saron dall’inizio del 2020.

Il cambiamento sta causando incertezza tra i clienti dei mutui
In linea di principio, il cambiamento riguarda solo i titolari di mutui che hanno sottoscritto un mutuo del mercato monetario. I mutui a tasso fisso non sono interessati dal passaggio. Tuttavia, molte banche avevano già da tempo limitato i loro mutui del mercato monetario a una durata fino alla fine del 2021 o avevano completamente rimosso dalla loro gamma i mutui con il tasso di interesse di riferimento del Libor. I mutui del mercato monetario basati sul Libor devono essere convertiti in un mutuo con il tasso di riferimento Saron o in un mutuo a tasso fisso entro la fine del 2021.

Cambiamenti di questa portata di solito alimentano il timore che i clienti possano subire degli svantaggi. La sostituzione del Libor con il Saron non è diversa. Queste sono le preoccupazioni:

1. Gli istituti finanziari potrebbero sfruttare il passaggio per ottenere un margine più elevato. In un contesto di bassi tassi di interesse, in cui sia il Libor che il Saron sono quotati sotto lo zero, il cliente paga solo il margine della banca, anche con il Saron.
2. I mutui con il Saron come tasso di interesse di riferimento potrebbero costare di più ai clienti nel lungo periodo. Il fatto è che negli ultimi anni il Saron è stato costantemente superiore al tasso Libor giornaliero. Questo nonostante il Saron sia molto meno rischioso perché prevede transazioni efficaci e coperte. Tuttavia, questo dimostra semplicemente che il Libor, con i suoi tassi di interesse stimati, non ha mai rispecchiato correttamente il mercato. Tuttavia, poiché i tassi giornalieri non sono rilevanti per i clienti, lo sono solo quelli a tre o sei mesi. E qui, storicamente parlando, il Saron è significativamente meno volatile del Libor ed è sempre stato inferiore al Libor.
3. L’incertezza su come potrebbero evolvere i mutui Saron se il contesto dei tassi di interesse tornasse in territorio positivo. I mutui Libor esistenti devono essere convertiti entro la fine del 2021. C’è un’altissima probabilità che il contesto dei tassi d’interesse non diventi positivo per quella data. È quindi altamente improbabile che ci siano cambiamenti per i clienti rispetto ai mutui Libor.